小型私募基金洗牌加速 行业摸索“自救标准动作”｜21私募通

21世纪经济报道记者庞华玮广州报道随着私募新规的影响，一方面，私募备案降速，无论是私募基金管理人备案登记数量，还是私募产品备案数量，5、6月份都出现断崖式下跌。

另一方面，今年上半年注销的私募基金管理人数量已逼近去年全年总量。

(资料图)

业内认为，上述情况与私募相关新规有关。

不少私募已开始“自救”，有的“自练内功”，有的在找资金型的股东，有的“抱团取暖”。

洗牌

5月以来，私募行业出现了震荡。

一方面，私募备案降速。

21世纪经济报道记者据中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）数据统计，今年5、6月份，仅有16家私募基金管理人备案登记。相比今年前四个月的332家，私募基金管理人备案登记增速暴跌。

同时，5、6月份私募产品备案数量也同样下跌。5、6月份产品备案数量为2762只，而今年前四个月累计为12470只，5、6两个月产品备案仅占上半年的18%。

对此，一位华南私募基金人士表示，“无论是管理人备案还是私募产品备案，现在数量都极速下降。”

格上财富金樟投资研究总监付饶表示，正常来说，每月都会有数十家私募机构通过备案，但2023年，受到宏观经济和市场的冲击，备案热情整体不及2022年。

另一方面，私募的出清速度在加快。

据记者统计，5､6月份注销的私募基金管理人达到172家，今年上半年注销的私募数量达到1901家，已接近2022年全年注销的私募基金数量2210家。

新规

业内认为近期私募备案降速与监管新规有关。

4月28日，中基协就新起草的《私募证券投资基金运作指引》(以下简称《运作指引》)向社会公开征求意见。《运作指引》对私募证券投资基金的募集、投资、运作管理等环节明确了底线要求。

其中，备受关注的内容有：“初始募集及存续规模不得低于1000万元”、“申赎频率不得高于每月一次”、“锁定期不少于6 个月”、“双25%”、“杠杆率不得超过200%”、“禁止结构化发债”等规定。

此外，今年2月24日，中基协发布了修订后的《私募投资基金登记备案办法》(以下简称《办法》)及配套指引，自2023年5月1日起正式施行。

《办法》要求，管理人实缴资本不低于1000万元、私募基金规模不低于1000万元，私募法人或高管要有5年以上相关工作经验，投资于单一标的的基金认定标准等规定。

上述新规中最重要的一条是，募集及存续门槛私募证券投资基金的初始实缴募集资金规模≥1000万。除市场波动导致净值变化外，连续60个交易日资产净值<1000万，进入清算流程。

根据朝阳永续的数据，截至2023年一季度，正在运作的证券私募产品约9.5万只，其中约3.6万只产品规模在500万以下。

有业内人士估计，如果按新规1000万以下产品被清掉，全行业有50%以上的产品可能逐步清掉。

付饶表示，五月私募新规发布后，证券类私募的创业成本提高，可以预期到成立新公司的热情会有所下降。但没料到5月证券私募管理人备案通过数量为0。

“可能是新规发布后，协会在通过备案的过程中对管理人提出了要求。”付饶说。

“之前门槛相对低，新规要求产品备案资金达到1000万的门槛拦住了不少备案需求。”一位私募高管说。

影响

有业内人士认为，私募新规将使私募行业加快洗牌。最终实力较弱的小私募可能退出，不过，同时大私募产品成立压力也有所增加，私募未来将谨慎发产品，叠加锁定期的安排，募集资金可能越来越难。

一位私募公司CEO表示，目前私募新规对行业新基金的活跃度及部分增量资金有所影响。

“要达到新规的要求，产品申请登记备案会非常难。”上述私募人士说。

谈及对目前大量的私募基金公司的影响，上述私募人士表示，“要整顿，未来私募数量肯定要下降。”

记者采访的业内人士大多认为，新规提高了私募基金备案门槛，未来证券私募基金备案数量可能会大幅降低。同时，在新规之下，现存私募机构或者产品可能会因不符合要求而大量退出。

“半年之后，或到期之后，可能会出现强制出清。”一位华南私募人士推测。

其表示，未来私募总数量会缩小，强者留下，小基金会退出。监管在加速这个进程。

一家北京基金公司总经理接受采访时表示，对于整个私募基金行业来说，至少有两方面的影响：

一是想进入这个行业的人要掂量掂量难度，即使拿到备案和牌照，之后的运营成本和发展的难度都会大大提高，比如说，成立一只基金要1000万，而且要存续规模至少1000万以上。实际上这对很多刚刚起步的公司和团队来说呢，难度不小。

二是对现存的私募基金来说，运营成本将大幅提高，后续发展，包括维护基金牌照所付出的人力资金都会大大提高，会造成私募机构运营和成立的难度大幅提高，最终让私募行业的参与者数量将大大减少。

自救

多家接受采访的私募都认为，对于私募来说，最终“剩者为王”，在新规下能保留下来的私募将“物以稀为贵”，市场上的资源会集中在一些有实力的私募身上，而大量小私募将会退出市场。

目前私募如何应对？

一位华南私募人士说：“私募机构通常一边等待、延期产品备案，一边选择个人证券户、通道或合作方式先开展业务。”

上述私募人士告诉记者，“有同行已经在清理规模在1000万以内的一些产品了，在做清盘。如果不清盘这些小基金，要新备案基金产品会比较难。因为要新备案一个产品，相关部门要倒查公司所有的产品，看所有产品是否合规，以及所有产品的托管合同是不是按照新规进行了修改和更新，如果没有的话，这个新产品是不让备案的，现在备案产品不容易通过。”

对于私募来说，另一个麻烦是来自资金。

“现在私募产品要达到1000万才能备案，以前大家通行的做法是先整个100万，最多两三百万，然后先把这个产品备案下来，再找投资者认购。”上述私募人士说。

该私募人士解释，“因为备案产品有一个空档期，如果现在让1000万放着，至少得放半个月，时间长的要放一个多月，甚至两个月，这段时间最多支付银行活期存款利息。对此客户不太能够接受，所以才会产生大量的小产品，也即大家俗称的‘壳’。”

“现在要募资到1000万才能成立产品，能一次拿出1000万投资的人很少，或者要找多个投资人才能募集齐1000万，难度加大了很多，大家都在找这样的客户，竞争只会更加的激烈。”上述私募人士说。

私募公司最很烦恼的是，原来的老产品也要符合新规要求，要更改基金合同，涉及到作为托管方的私募基金客户，最麻烦的是对方不配合。

此外，对于基金管理人来说还有一个难题。

“有些管理人的投资风格，喜欢投单个产品，单标满仓，或者是五零仓，这样做原来是允许的。现在要求某只个股或债券只能投25%，管理人的操盘风格要改变，这对管理人有很大影响。”一位私募投资总监说。

一位量化私募基金公司总经理接受采访时表示，目前私募面对新规的应对有三个方法：

第一，私募基金要自练内功，足够优秀才能够留下来。

第二，靠“引进”，比如公司资金不足，就要引进资金型的股东，操盘不行，就要引进操盘型的股东，比如引入新合伙人。

第三，抱团取暖，比如你有资金，我有操盘实力，相互提供资源。

“近期大家正在组建这样的讨论群，比如有一两百人的微信群，或者是通过现场开会、腾讯会议探讨新规应对的共同问题。”上述私募人士说。

对此，一家私募公司总经理坦承，“最近我们开始去寻找一些资金型的股东。”

“追根究底，其实对于私募来说，最重要就两个能力：一个是操盘能力，一个是募资能力，只能从这两方面去加强来做应对。没有其他的办法。”上述私募公司总经理说。